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钢铁赶工稳需求限产压供给

发布时间:2019-09-13 19:23:12

钢铁:赶工稳需求 限产压供给 2018-09-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件描述今年8月地产销售面积、投资和新开工面积同比增速分别环比7月分别下降7.47、 .90和2.86个百分点,8月基建投资和汽车产量同比增速环比7月分别下降2.50和 .90个百分点;8月粗钢日产量环比下降1.12%。

事件评论低基数背景下,本月地产数据全面转弱,低于预期。领先指标销售面积增速,在连续4个月提振后大幅回撤7.5个百分点降至2.4%;核心指标开发投资额增速,本月环比回落 .9%降至9. %,但延续了2月至今的高增长。

不可否认,有别于市场预期,年初以来,总量视角下地产内生动能就一直保持强劲,并不受政策变动影响。不过,二元驱动特征显著,厘清驱动不能仅依赖总量,需参考结构。区域拆分来看,今年前8月地产销售面积改善的核心驱动来自中、西部,其贡献率分别达 .1%、2.6%;投资的核心主导来自东部,其贡献率达6.0%。本月三处动能均现转弱。分城市数据与区域保持一致,即三四线主导销售增长,而一二线驱动投资强劲。

分区域/城市景气的背后,驱动却有区别。一二线的筑底反弹,是经历(一年半)调整后的周期性改善,调整时长同过往节奏相近;三四线维系强劲而未深调,核心来自上半年棚改货币化冲量,是前期去库政策的延续。二元视角下,景气背后的驱动皆为内生,绝非外生政策转向刺激,更与所谓流动性关联有限。

本月数据转弱,或有单月扰动可能,但有可能会加剧了先前市场一直对于地产的两处担忧,1、严政策贯彻背景下,一二线继续改善空间或将有限,过往其继续上修的动能来自销售端宽松政策配合;2、而三四线则面临更大压力。随三四线库存去化充分,以6月为节点,后续货币化比例或大概率收敛。其对三四线销售端的影响或逐步显现,致其或存下行风险。虽然景气仍有可能延续,但两处风险均得以重视,应予后续政策变化及其滞后影响更多关注。

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