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申万宏源周一降准略超预期货币宽松仍需加码

发布时间:2019-08-15 11:25:55

申万宏源:周一降准略超预期 货币宽松仍需加码 2016-03-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

中国人民银行决定,自2016年3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对此我们点评如下:

降准符合预期,周一就降略超预期。前期人民币汇率快速贬值,资本外流导致流动性紧张。

出于稳汇率需要,央行暂停双降,而代之以公开市场操作以补充市场流动性。近期人民币汇率暂稳,且本周公开市场逆回购到期量1.16万亿元,面临较大资金压力。降准有助于补充市场流动性,并缓解经济下行压力。

对汇率的影响。尽管降准将带来人民币供给的增加,使人民币汇率承压。但基于货币政策的独立性,货币政策更应着重于国内经济的基本面。只要经济承压,货币就应持续宽松。

只有经济企稳才可以减缓资本外流,并为人民币汇率的稳定提供基础。此前小川行长在新闻发布会上的讲话也表明,“如果宏观经济政策更有说服力,国内经济增长、健康发展,资本流动出现一时的波动就会逐渐回归理性,没有太多问题”。

对冲经济下行压力。供给侧改革将对经济形成冲击,仍需需求管理托底以对冲经济下行压力。近期房产销售火爆,降准有助于进一步助推房市上涨。若房产销售持续向好,有望带动投资企稳。同时,在经济下行压力较大的背景下,降准有望进一步提升信贷,为实体经济带来支撑。

宽松力度还需加大。本次降准大概释放6000亿元资金,只能部分对冲节后到期的资金。

考虑到外汇占款下降仍是常态,为保持货币真正宽松,社会融资成本真正下降,货币宽松力度还需加大。我们维持全年降准5次,降息1-2次的判断。

整体上,2016年中国经济将呈宽货币、弱经济格局。经济筑底,需格外关注供给侧改革带来的机会和风险。

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